Силният растеж в САЩ засилва очакванията, че Фед ще забави намаляването на лихвите
Силният растеж в САЩ изглежда ще засили убеждението на служителите на Федералния резерв, че могат да си позволят да отделят време за намаляване на лихвите.
Джей Пауъл и останалите членове с право на глас на Федералния комитет за отворен пазар почти сигурно ще оставят референтните лихвени проценти непроменени на 23-годишен връх от 5,25-5,5 процента при гласуването за паричната политика в сряда. Тъй като решението е под малко съмнение, големият въпрос е до каква степен Пауъл ще намекне за съкращения през идните месеци.
Около 50 на сто от инвеститорите все още определят цената на ход при предстоящото гласуване за политика. Но много икономисти смятат, че Фед ще издържи до края на пролетта или началото на лятото.
Онези, които залагат на намаление по-късно през годината, посочват здравето на икономиката на САЩ като една от причините, поради които определящите лихвените проценти лица могат да избегнат риска от преждевременно отсрочване на най-лошия период от ценови натиск за поколение — само за да видите инфлацията, след което да се възстанови.
Брутният вътрешен продукт нарасна с годишен темп от 3,3 процента през четвъртото тримесечие - силен завършек на годината, който много икономисти смятаха, че ще отбележи изпадане в рецесия за икономиката на САЩ. Вместо това растежът беше 3,1% за годината като цяло - най-доброто представяне от всяка голяма развита икономика.
„Просто няма нищо в данните от началото на годината, което да сигнализира, че икономиката е в опасност“, каза Кришна Гуха, бивш служител на Фед, който сега е в Evercore ISI. „Ако сте политици, имате много избор кога да отидете. И започването по-късно играе роля в това желание да се потвърди, че всичко е на път за трайно връщане на инфлацията до 2 процента.“
Най-ясният знак за мекия подход на определящите лихвени проценти дойде от Кристофър Уолър по-рано този месец.
Гуверньорът на Фед е убеден, че централната банка на САЩ е на „разстояние“ за постигане на целта си за инфлация от 2 процента след рязък спад на ценовия натиск през втората половина на 2023 г.
Силният растеж и стегнатият пазар на труда обаче означават, че служителите не трябва да действат бързо.
„Не виждам причина да се движим толкова бързо или да съкращаваме толкова бързо, както в миналото“, каза Уолър.
Сет Карпентър, икономист в Morgan Stanley, който вярва, че първото съкращаване ще дойде през юни, смята, че зад някои прогнози за ранни съкращения се крие убеждението, че икономиката на САЩ скоро може да се срине.
„Някои хора все още смятат, че през 2024 г. ще има рецесия“, каза Карпентър. „Други смятат, че инфлацията вече е изцяло под контрол.“
„Очакваме меко кацане, но не сме на съвсем различно място от пазарите“, добави той. „Ако грешим за юни, очаквам, че това ще бъде, защото съкращенията ще бъдат по-рано, не по-късно от нашата базова линия.“
Наблюдателите от Федералния резерв смятат, че с изключение на икономическа катастрофа, определящите лихвите ще искат да сигнализират предварително на среща, че съкращенията са на път.
„Очаквам, че ако планират март, тогава ще получим доста ясен намек за това от Пауъл през януари“, каза Гуха, който прогнозира май или юни като най-вероятния момент за първи разрез.
Някои смятат, че това може да е трудно за Пауъл да направи още следващата седмица. Те сочат ръст на CPI от 3,1% през ноември до 3,4% миналия месец. Въпреки това мярката, която Фед следи най-внимателно, основната PCE инфлация, падна до годишен темп от 2,9 процента през декември.
Председателят на Фед може да не е склонен да изключи окончателно съкращаване на 20 март.
Преди тази среща служителите ще имат още две четения на неселскостопанските заплати, ключовият индикатор за здравето на пазара на труда в САЩ, както и доклад за инфлацията на PCE за януари и два отпечатъка на CPI. Те също така ще могат да разгледат ревизиите на данните, които ще разкрият степента, до която сезонните корекции са повлияли на повишаването на инфлацията на CPI през декември.
„Потокът от данни ще бъде изключително важен“, каза Карпентър .
Също така вероятно ще бъде предмет на дискусия дали да се забави количественото затягане.
В момента централната банка на САЩ изтича до 60 милиарда долара в държавни ценни книжа на САЩ и 35 милиарда долара в други държавни ценни книжа на месец. В протокола от гласуването през декември обаче се отбелязва, че някои от комисията смятат, че скоростта скоро трябва да бъде преосмислена.
Рязкият спад на фондовете на паричния пазар в използването на съоръжение за покупка и продажба на държавни облигации от централната банка, известни като овърнайт споразумения за обратно изкупуване — или ON RRP — може да отбележи началото на края на период на изобилна ликвидност, казаха те.
Оттогава Лори Логан, президент на Федералния резерв на Далас и бивш ръководител на пазарния екип на Федералния резерв на Ню Йорк, отбеляза, че забавянето на темпото на QT може да намали шансовете за скокове в разходите за финансиране. Избягването на тези скокове би позволило на Фед да продължи непрекъснато да свива баланса си за по-дълго време.
Nate Wuerffel, бивш ръководител на вътрешните пазари във Федералния резерв на Ню Йорк и сега в BNY Mellon, каза, че резките скокове в разходите за финансиране по време на по-ранните епизоди на QT през 2019 г. ще накарат служителите да вземат решение по-скоро, отколкото по късно.
„Съществува това понятие за забавяне и след това спиране [изтичането на активи] доста преди спадането на резервите от изобилни до предостатъчни нива“, каза Wuerffel. „Политиците говорят за това, защото някои от тях имат наистина дълбоки спомени от опита от 2019 г. и искат да дадат време на банковата система да се приспособи към по-ниските нива на резерви.“
Wuerffel добави: „Те знаят, че има ограничения за това, което данните могат да ни кажат за това как ще се държат паричните пазари.“
